猪价震荡下行，周期有望2022年中反转。
2021Q2开始猪价从高位回落，6月跌至成本线附近，Q3猪价进一步下跌(均价14.3元/公斤)，低点甚至可达10.56元/公斤，行业深亏。Q4由于阶段性供需错档，猪价快速反弹，而随着行业出栏积极性的持续提升以及腌腊渐至尾声，猪价开始震荡下行。12月23日生猪均价15.56元/公斤，环比-0.89%，目前价格已接近行业成本线。从供应端来看，能繁母猪存栏自2021年7月环比下滑，11月已回落至约4296万头，但整体母猪淘汰力度仍偏低(目前产能去化幅度仅6%，预计此轮周期去化幅度或将需要达20%)，我们预计未来猪价将持续走弱，周期拐点有望于2022年年中出现。
降本增效、扩张放缓、储备资金以迎寒冬。
今年以来，上市公司出栏量逐季增加，但因前期外购仔猪母猪、饲料成本上升以及淘汰猪等因素，养殖完全成本处于历史高位，Q3亏损亦创历史记录。为平稳度过猪周期，目前各集团养殖企业普遍采取降本增效、放缓扩张、储备资金等方式来过冬。随着产能效率的不断提升，我们预计上市公司2022年养殖成本及利润情况有望改善。
同时机构进行风险提示：包括动物疫病大规模爆发;食品安全问题;自然灾害;猪价不达预期等因素。
