12月A股先扬后抑，主要股指走势分化，大盘蓝筹表现较优：截至12月27日，上证综指收3615.97点，较11月末上涨1.46%，全月呈现先扬后抑走势，最高突破3700点，但受陕西等多地疫情发酵、经济数据延续走弱、岁末流动性压力有所加大，下旬以来A股表现疲弱。分结构看，A股主要股指走势分化，大盘蓝筹表现较优。分行业看，建筑、公用事业、社服等行业表现不俗。
A股上市公司利润增速将继续回落。盈利承压程度成为波及市场后续走势的关键因素：预计四季度全部A股归母净利润增速、ROE水平皆延续下滑态势。2022年房地产基调不变，外需见顶回落概率较大，亟需扩大内需弥补缺口。上半年经济下行压力较大，A股利润增速将延续下滑。
A股流动性环境向好，市场情绪预计仍较为谨慎：货币更加积极有为的定调下，预计流动性稳中偏松，逐步发力，宽信用加码，整体有利于权益资产。从产业资本减持规模回落、主要股指日均成交额回升、新成立偏股型基金份额继续走高、北向资金维持净流入等指标看，A股市场流动性格局总体向好。但市场情绪仍将较为谨慎，躁动行情表现或低于市场预期，在业绩空窗期，投资者心态趋于保守。
在盈利预期下滑、市场情绪较弱阶段，低估值板块或更受市场青睐：截至12月28日收盘，当前上证50、沪深300动态市盈率均处于2010年以来约70%分位数水平，与上月末相比有所抬升。以中证500、创业板指为代表的小盘股动态市盈率则小幅回落。银行、非银金融、通信、综合等行业当前估值处于2010年以来低位，值得关注。
大势研判及行业配置建议：全部A股盈利预期继续回落但流动性无忧、市场情绪有望边际改善，春节前A股或延续震荡行情。行业配置建议关注：1)受益于“稳增长”预期，关注景气度触底反弹、避险属性较强的必选消费，以及家电、轻工等可选消费板块;专项债发行节奏加快，基建投资发力托底经济，关注新基建板块;2)货币更加主动作为，流动性格局向好有利于提振银行、保险等大金融板块表现;3)中长期支持力度较大
